Η UBS βλέπει την ελληνική οικονομία να παραμένει σε τροχιά ανάπτυξης το 2026, αλλά με πιο μετρημένο βηματισμό, καθώς οι υψηλότερες τιμές ενέργειας και μεταφορών αφαιρούν μέρος της δυναμικής. Στην έκθεση της 11ης Μαΐου 2026, ο Gyorgy Kovacs μειώνει την πρόβλεψη για το ελληνικό ΑΕΠ κατά 20 μονάδες βάσης, στο 2,2%, χωρίς όμως να αλλάζει τη βασική εκτίμηση ότι η ανάπτυξη στηρίζεται ακόμη στον τουρισμό, στις επενδύσεις που συνδέονται με τα ευρωπαϊκά κονδύλια και στη δημοσιονομική σταθερότητα.

Η αφετηρία παραμένει θετική. Το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 2,4% σε ετήσια βάση το τέταρτο τρίμηνο του 2025, από 2,1% το τρίτο τρίμηνο, ενώ στον πίνακα προβλέψεων της UBS η πραγματική ανάπτυξη τοποθετείται στο 2,1% για το 2025, στο 2,2% για το 2026 και στο 1,8% για το 2027. Το ονομαστικό ΑΕΠ εκτιμάται ότι θα αυξηθεί από €248 δισ. το 2025 σε €261 δισ. το 2026 και €273 δισ. το 2027, με το κατά κεφαλήν ΑΕΠ σε δολάρια να περνά από 27.514 το 2025 σε 30.269 το 2026.

Η σύνθεση της ανάπτυξης δείχνει και το βασικό σημείο διαφοροποίησης. Η ιδιωτική κατανάλωση επιβραδύνεται από 2% το 2025 σε 1% το 2026 και ανακάμπτει στο 1,5% το 2027. Αντίθετα, οι επενδύσεις παραμένουν ο μεγάλος μοχλός, με αύξηση 8,9% το 2025 και 9% το 2026, πριν περάσουν σε πτώση 4% το 2027. Τα διαγράμματα της UBS για τα ευρωπαϊκά κονδύλια δείχνουν ότι οι δαπάνες που χρηματοδοτούνται από το Ταμείο Ανάκαμψης κορυφώνονται το 2026, πλησιάζοντας το 5% του ΑΕΠ, στοιχείο που εξηγεί γιατί οι επενδύσεις συνεχίζουν να κρατούν ψηλά τον ρυθμό.

Ισχυρό στήριγμα παραμένει και ο τουρισμός. Η UBS επισημαίνει ότι η χρονιά ξεκίνησε με πολύ ισχυρά μεγέθη, καθώς οι ταξιδιωτικές εισπράξεις ξεπέρασαν το €1 δισ. στο δίμηνο Ιανουαρίου και Φεβρουαρίου 2026, ενώ οι αφίξεις από το εξωτερικό αυξήθηκαν κατά 42,3% σε ετήσια βάση, σε κινητό μέσο τριών μηνών, τον Φεβρουάριο. Το διάγραμμα των τουριστικών εσόδων δείχνει ότι οι εισπράξεις έχουν πλέον επιστρέψει σε επίπεδα σαφώς υψηλότερα από την προ πανδημίας περίοδο, πλησιάζοντας την περιοχή των €25 δισ. Ωστόσο, η UBS σημειώνει ότι η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή προσθέτει βραχυπρόθεσμη αβεβαιότητα για τη συνέχεια.

Το πιο ευαίσθητο σημείο της ανάλυσης είναι ο πληθωρισμός. Ο γενικός δείκτης τιμών ανέβηκε στο 3,9% τον Μάρτιο, από 2,7% τον Φεβρουάριο, με βασική αιτία τις μεταφορές. Η UBS προβλέπει μέσο πληθωρισμό 3% το 2026, από 2,5% το 2025, και υποχώρηση στο 2,4% το 2027, αλλά προειδοποιεί ότι οι κίνδυνοι γέρνουν προς τις δευτερογενείς επιδράσεις. Τα διαγράμματα για καύσιμα, ηλεκτρισμό και φυσικό αέριο δείχνουν ότι η ενεργειακή μεταβλητότητα μπορεί να περάσει γρήγορα στο κόστος ζωής.

Η αγορά εργασίας συνεχίζει να δίνει στήριξη στα εισοδήματα. Η ανεργία διαμορφώθηκε στο 8,5% το πρώτο τρίμηνο του 2026, από 9,5% ένα χρόνο πριν, ενώ η UBS προβλέπει περαιτέρω μείωση στο 7% το 2026 και στο 6,5% το 2027. Η αύξηση του κατώτατου μισθού υποχώρησε ελαφρά στο 6,1% σε ετήσια βάση, από 6,4% το τρίτο τρίμηνο του 2025.

Στο τραπεζικό σκέλος, η πιστωτική επέκταση παραμένει θετική. Τα δάνεια προς μη χρηματοοικονομικές επιχειρήσεις αυξήθηκαν κατά 10,9% τον Μάρτιο, τα καταναλωτικά κατά 7,7% και τα στεγαστικά κατά 1,1%. Παράλληλα, ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων δανείων υποχώρησε στο 3,3% το τέταρτο τρίμηνο του 2025.

Η δημοσιονομική εικόνα παραμένει από τα πιο ισχυρά σημεία. Η UBS βλέπει πρωτογενές πλεόνασμα 4,3% του ΑΕΠ το 2025 και 2,9% τόσο το 2026 όσο και το 2027, ενώ το χρέος μειώνεται από 145% του ΑΕΠ το 2025 σε 138% το 2026 και 133% το 2027. Με επενδυτική βαθμίδα από τους μεγάλους οίκους και δεκαετή απόδοση στο 3,91% στις 29 Απριλίου, η Ελλάδα παραμένει στο θετικό σενάριο, αλλά με μεγαλύτερη έκθεση στις εξωτερικές πιέσεις.